EINLEITUNG

Auf den ersten Blick wirkt die Emission einer Unternehmensanleihe auf ein mittelständisches Unternehmen eher kompliziert, primär für nicht börsennotierte Firmen, die noch keine Erfahrung als Emittent haben. Und es sind tatsächlich einige Regelungen und Abläufe zu beachten. Wenn man aber das Prozedere und die rechtlichen Gegebenheiten kennt, ist die Anleihe eine höchst attraktive Form der Unternehmensfinanzierung.

Daher ist das Thema "Mittelbeschaffung am Kapitalmarkt" immer wieder auf der Agenda. Insbesondere, wenn eine Bankfinanzierung nicht möglich und die Abgabe von Anteilen an Investoren nicht gewünscht ist.

Auch gibt es sehr unterschiedliche Methoden der Emission, die bereits bei kleineren Volumina eine Anleihenausgabe ermöglichen. Dies geht oft sogar ohne Börse oder begleitende Bank, obwohl diese beiden Emssionshelfer natürlich eine tragende Rolle spielen können.

Ob kleinvolumige Anleihen in Eigenemission oder größere Schuldverschreibungen, welche über Banken und Börsen emittiert werden sollen, wir sind gerne Ihr spezialisierter Begleiter durch alle Prozesse.

STEP-BY-STEP LÖSUNG

Auch wenn wir zu Beginn jedes Projektes eine Machbarkeitsstudie mit Ermittlung der Erfogswahrscheinlichkeit erstellen, können im Verlauf des Prozesses neue Kenntnisse zur Änderung der Einschätzung führen.

Daher haben wir, um die Emission der Anleihe für unsere Mandanten so transparent und risikoarm wie möglich zu gestalten, unsere Step-by-Step Lösung entwickelt.

Dabei werden die im Projekt wichtigen Meilensteine definiert und bei Erreichung des jeweiligen Ziels wird auf Basis des aktuellen Kenntnisstandes eine neue Entscheidung über das weitere Verfahren getroffen.

Unser Honorar wird dann immer nur für die Phase bis zum Erreichen des nächsten Meilensteins fällig. Sollte während des Prozesses herauskommen, dass die Bedingungen nicht mehr passen oder die Ziele nicht erreichbar sind, kann das Projekt jederzeit ohne weitere Verpflichtungen beendet werden.

Erst nach Veräußerung der Anleihe ist der Großteil unseres Honrars erfolgsabhängig zu entrichten.

LEISTUNGEN

Die erfolgreiche Emission einer Mittelstandsanleihe benötigt einen strukturierten Prozess mit festen Abläufen. Diese werden in einem Projektplan festgelegt und die Meilensteine werden bestimmt. Je nach Emissionsart (Eigen- oder Fremdemission), Volumen, vorhandenen Informationen und Dokumenten werden unsere Leistungen an den Projektbedarf angepasst. Diese sind im Einzelnen:

Thema	Begleitung	Durchführung
Machbarkeitsstudie		ü
Individueller Projektplan		ü
Due-Diligence-Analyse (Blick zurück)	ü	ü
Unternehmenskonzept (Blick nach vorn)		ü
Prüfbericht Wirtschaftsprüfer (Falls erforderlich)	ü
Unternehmens-Rating (Falls erforderlich)	ü
Ausgestaltung der Anleihe Anleihebedingungen	ü	ü
Beantragung LEI (Falls erforderlich)	ü	ü
Beantragung WKN/ISIN	ü	ü
Erstellung Wertpapier-Informationsblatt (bei Volumen < 8 Mio. EUR)	ü	ü
Erstellung Wertpapier-Prospekt (bei Volumen ab 8 Mio. EUR)	ü	ü
Abstimmungsprozess und Antrag Fachverfahren bei der BaFin	ü	ü
Zulassungsantrag und Listung bei der Clearstream Europe AG	ü	ü
Auswahl der Lead-Bank (Falls erforderlich)	ü
Erstellung Vertriebskonzept		ü
Vertrieb der Anleihe	ü

VORTEILE

Um die Wirtschaftlichkeit einer Finanzierungsvariante bewerten zu können, müssen (mindestens) 4 Faktoren berücksichtigt werden:

Zinssatz
Stellung von Sicherheiten
Beibehaltung der Eigenständigkeit
Flexibilität bei der Mittelverwendung

und diese sind dann mit den Alternativen Bankfinanzierung und private Investoren (Private Equity oder Venture Capital) zu vergleichen.

Hier schneidet die Unternehmensanleihe sehr gut ab. Die Zinsen liegen je nach Rating zwar mit moderaten 7 bis 8 % etwas oberhalb des Satzes üblicher Kreditzinsen aber auch deutlich unterhalb dessen, was private Investoren verlangen.

Eine Stellung von Sicherheiten ist nicht üblich und erfolgt nur freiwillig zur Verbesserung der Anleihebedingungen und damit der Verkaufschancen.

Die Eigenständigkeit des Unternehmens wird zu 100% gewahrt. Private Investoren erwarten als Gegenleistung stets Anteile und erhalten damit immer ein erhebliches Mitspracherecht. Dies gibt es bei einer Anleihe nicht.

Außerdem behalten Sie bei der Mittelverwendung maximale Flexibilität. Hier sind sowohl Bankmittel als auch private Investitionen in der Regel sehr eng an zuvor festgelegte Investitionspläne gebunden.

Möchte man also seine Eigenständigkeit behalten und kann keine (weiteren) Sicherheiten stellen, ist die Anleihe oftmals nicht nur die beste, sondern die einzige Alternative zur Deckung des Finanzbedarfs.

EINSATZGEBIETE

Typische Anwendungsbereiche einer Unternehmensanleihe sind die zweite oder dritte Finanzierungsphase nach der Gründung. In dieser Zeit ist der Finanzbedarf für Projekte aufgrund des Wachstums sehr hoch. Allerdings kann dieser noch nicht durch bestehendes Vermögen nachhaltig besichert werden. Somit fallen Banken als Geldgeber oft aus und privaten Investoren fehlt noch das Vertrauen, um ohne zumindest Teilübernahmen in Unternehmen oder Projekte zu investieren.

Ein weiteres perfektes Beispiel für eine Finanzierung per Anleihe ist die Realisierung von Projekten mit festem Return-of-Investment. Hier ist exemplarisch die Immobilienfinanzierung zu nennen, bei der ein fertiges Gebäude am Projektende veräußert werden soll. Daraus wird dann in einer Zahlung die Anleihe bedient.

Aber auch fast alle anderen Finanzierungsbedarfe im Mittelstand sind per Anleihe darstellbar. Sprechen wir einfach darüber.